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本报告导读：

投资建议：目前产业链价格已趋于稳定，下游客户在组件降价后已经开始加单，后续9-11 月为国内需求旺季，将带动行业排产持续提升，行业边际改善已经启动。

摘要：

投资建议： 硅料、硅片报价持续回暖，行业边际改善已经启动。重点方向：1）推荐N 型方向受益方向。2）硅片、玻璃价格上涨，看好一线硅片龙头、光伏玻璃相关标的。3）排产启动或带动全行业级别反弹，聚焦各环节错杀的优质低估值龙头。4）推荐HJT 低预期下的反转受益标的。

8 月排产环比+12%。7 月组件库存持续消耗，辅材端在7月下旬感受到组件需求改善明显，7 月组件产量已恢复至46GW，环比+15%，重回增长态势。下游客户在组件降价后已经开始加单，8 月终端需求陆续复苏，组件为备货而排产继续高增，预计环比+12%至52GW，预期9月组件排产继续小幅增长至54GW。

产业链价格：硅料、硅片、电池片价格小幅提升，组件价格上调仍受限需求。硅料价格继续呈现小幅回调走势，多晶硅致密料7.1 万元/吨，周环比+4.41%。当前硅片供应相对紧俏，182 硅片3.13 元/片，周环比+7.93%。电池片环节当前拥有较高盈利空间，并且价格相比上周仍在持续上行，PERC182 电池片0.76 元/W，周环比+1.33%。上周组件价格上调仍受限需求，一线厂家为了争抢订单，远期价格持续下滑迹象，二三线厂家成本开始倒挂，PERC182 组件1.23 元/W，周环比-2.38%。

6 月国内需求火热，海外需求承压。2023 年1-6 月国内新增光伏装机78.112GW，同比增加153.95%。2023 年1-6 月组件累计出口242.38 亿美元，同比增长10.05%。2023 年1-6 月电池片累计出口25.27 亿美元，同比增长43.26%。2023 年1-6 月逆变器累计出口61.57 亿美元，同比增长94.89%。

风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。